——对话东骥基金（香港）总经理庞宝林  
                                                     特约记者　晓范  

                损失了几十辆奔驰车  

     Value：庞先生你好，大家都知道你对市场转折点的把握得非常好，那么，你如何看A股市场？  
    庞宝林：我觉得中国经济未来15年起码会增长12倍。为什么是12倍？其实我这样说还是很保守的。人民  
币15年后将由1变2，升值1倍。现在中国经济比1994年强大得多，外汇储备也多得多，通货膨胀没什么  
问题。现在形势这么好，人民币是不是应该比1994年更强呢？所以现在升值1倍是没有问题的，因为199  
4年人民币贬值了40%——从10块钱变成6块钱，现在从6块钱返回10块钱是60%，基于这么好的经济状况  
，升值1倍应该没有什么问题。第二，现在内地市场的平均市盈率是十几倍，将来上升到二十几倍很正  
常，我不猜60倍、80倍，或者是像美国的科技股那样没有市盈率。第三，我们的GDP　15年起码翻两番  
，而中国的GDP并未包括所有的服务行业，未包括进去的服务业大概占国内生产总值的15%左右。所以我  
的估计是很保守的。为什么呢？因为中国现在外汇储备太高，贸易太厉害，很多国家看见你太好就更加  
会制裁你，所以现在增长2、3倍，由1变2或3是很保守的。如果由1变3，3乘2，这是人民币的2倍，再乘  
以市盈率升2倍，3乘2等于6，6再乘2等于12倍，15年升12倍也是很保守的，所以，要把握在内地投资的  
黄金时间。  
从全世界看，美国的黄金时间已经过去了，欧洲的也已经过去了，所以现在欧美的资金慢慢地、越来越  
多地投资在亚洲，尤其是中国。  

    Value：在香港近几十年的证券史中出现了像汇丰、恒生、太古、九龙仓等“千里马”，这些股票在几  
十年间涨了几十倍甚至是上百倍，A股市场中哪些行业出现这样的股票的机会更大些？  
    庞宝林：可以肯定的是，内地一定会有这样的公司，而且数目会很多，因为内地市场非常广阔，你看现  
在内地已经有一千多只股票，涵盖了多个行业，跟香港不同。香港主要是集中在房地产、金融这几块，  
还有就是大集团公司比较多。  
将来内地很多行业中都会出现龙头股，经过股改之后，好的公司就会逐渐崭露头角。为什么呢？股价升  
跌对以前的法人股影响很小，公司赚不赚钱，影响不到它的股价，所以它对股票在市场上的表现没有多  
大的兴趣。但现在它的股份慢慢流通了，股价升跌对它的影响就很大，这样法人股股东跟其他流通股股  
东的投资取向就一致了，其态度就会发生一个根本性的改变，市场也会随之出现结构性的改变。第二，  
我觉得内地现在的很多公司还不是全国性的，很多只是在一个地区做得很好而已。所以我觉得现在投资  
内地最有把握的反而是金融。如果你观察一下能覆盖全中国的上市公司，无疑是金融、保险、银行、电  
讯或者是能源。  

   Value：内地居民对房地产市场的看法有一些分歧，甚至有些人对于选择买房还是买车有些茫然，对此  
您有什么建议呢？  
   庞宝林：现在有一些地方房地产开始起来了，而且这是一个趋势。现在拿房地产和汽车比，一辆汽车可  
能要几十万，差不多等于一套房子的一半或1/3、1/4。这跟上世纪80年代的香港差不多，当时一辆汽车  
尤其是一辆名贵的汽车要三、四十万，一所好的房子（100多平方米）的价格是100万，你买一辆车等于  
买1/3的房子，但很多人还是愿意消费汽车。一旦消费行为改变了，房价可能爆炸性地上升得更加厉害  
。我建议内地投资者应该买房子而不是买汽车，将来把房子卖掉，可以买几十辆汽车。在这方面我自己  
曾经有过教训：1983年，我在怡和做得很好，有佣金、花红，就买了一辆跑车。但是1983年香港地产大  
跌，九肚山上能俯瞰中文大学的别墅，200多平方米带花园和两个停车场的房子只要99万，而且只需付1  
0%的定金（10万）就可以买了，而我因为买了跑车就拿不出这个定金。那时恒生指数是历史上最低的时  
候，市场冷清，我打算把车卖掉，可是经济不好谁要买车呢。我的跑车卖二十万、十几万都没有人要，  
最后有人开价5万，5万我当然不舍得卖了。后来九肚山的别墅涨到了几千万，抵得上好几十辆奔驰轿车  
。内地投资者应该借鉴我惨痛的经历，我毕业后做错的第一件事就是这件事。  

    Value：如果房地产不错的话，哪些房地产公司的股票是最有前途的呢？  
   庞宝林：内地A股中的我会买华侨城，华侨城看起来就和香港的地铁股概念差不多，它依靠概念拿地，  
一通就值钱了。然后它就交给发展商去投资发展，而它自己只有上升空间并且不会下跌。所以，我觉得  
投资内地一定要投资一些有把握拿地，比较便宜而且是全国性的房地产公司。  

    Value：现在内地市场还有一个热点，那就是消费类股票，你觉得消费市场的增长还会持续多久呢？  
庞宝林：对于消费品我们也有投资，比如李宁就很好，因为他们有全国的品牌，再比如超市也开始在全  
国范围内发展，然后是电器行业。中国的零售业竞争很厉害，他们的盈利可能只有1.5%，盈利率很低，  
将来通过收购合并，前景会很好，但是要看得很准。看到很好的公司以后，还需耐心地等待。我买香港  
的亨得利（就是经营手表的那家公司），从上市到现在我一直持有，很不错。李宁也买了，但李宁跌到  
8块以下时，我们就卖掉了一些，我觉得它还是要等爆炸性消息比如说奥运会才有机会，上升空间可能  
比较大。  

    我觉得在内地选股第一是选行业。每个行业都有一些龙头股，但是有几个行业是一定要把握好的，资源  
股一定会很好，比如江西铜业或者神华。房地产也不错，但选股很重要，我觉得应该选那些风险很低的  
，尽量有地铁概念的。零售股也很有前途，再就是传媒。将来中国和美国很相像，市场非常大，投资中  
国的IT股就很好，尤其是互联网。其他很多行业就是选龙头。另外，内地银行理财这方面的收入还没有  
发挥优势，你看恒生、汇丰等银行，理财大概贡献了40%的盈利收入，理财是没有风险的，风险是投资  
人的、客户的。上市银行这方面的自然增长还会有，但是谁跑得最快，这就要靠自己观察。  
……