基本结论：

　　聚氨酯是分子链中含有重复氨基甲酸酯单元的聚合物，其主要合成原料为异氰酸酯和多元醇。通过灵活的“分子设计”聚氨酯材料被赋予了多样的性能，因此可制成泡沫塑料、特种橡胶、涂料、粘合剂、合成纤维、合成革、防水材料、铺装材料等，广泛用于机电、船舶、航空、车辆、土木建筑、轻工、纺织等国民经济各个领域，是目前应用领域最广的合成材料，从用量上看已跃居合成材料第六位(前五大材料分别为PE、PP、PVC、PS和ABS)

　　MDI是合成聚氨酯的主要异氰酸之一，有纯MDI和聚合MDI之分，纯MDI主要用于鞋底原液、浆料、氨纶及弹性体等领域，聚合MDI用于冰箱、冷柜、建筑保温等硬泡领域。

　　MDI是合成技术壁垒极高的化工产品，国际上一度被德、美、日等国家垄断。烟台万华七十年代从日本聚氨酯公司配套引进设计能力为1万吨的MDI生产装置，1983年底投料试车，经过十年的消化吸收于1993年达产，企业在消化吸收的基础上不断自主创新，终于于本世纪初开发成功拥有自主知识产权的MDI制造技术，成为继拜耳、巴斯夫、亨斯曼、道化学、日本三井之后第六个拥有先进MDI制造技术自主知识产权的生产商，同时使我国成为继德、美、日之后第四个拥有先进MDI制造技术自主知识产权的国家..烟台万华通过引进吸收和自主创新，95年MDI产量达到1万吨，96-98年将生产能力扩至1.5万吨，99年生产能力扩至２万吨2000年生产能力扩至4万吨，2002年生产能力扩至8万吨，2005年烟台装置产能达到10.4万吨；2006年上半年宁波16万吨装置试产成功。

　　 基本结论：

　　制度和技术创新使企业实现了超常规发展。公司成立以来销售收入、利润以年均50%以上的幅度增长。在中国的市场占有率由9%提高至目前的40%左右，烟台万华不仅是国内唯一一家能够生产MDI的企业，而且是国内市场占有率最高的MDI供应商..聚氨酯作为性能优异的消费升级产品，目前国内需求量200万吨左右，占世界消费量的1/4。2005年国内MDI需求在50万吨，我们预计，随着十一五期间聚氨酯建筑保温市场的逐步启动，未来国内MDI需求增速将超过15%，国内市场增长前景乐观。

　　烟台万华的生产基地分布在烟台和宁波两地，目前装置的设计能力分别为10万吨和16万吨，后续宁波装置将通过技改陆续达到24万吨、30万吨的能力，然后公司会考虑再上一套30万吨的新装置。公司未来的发展战略为做大MDI产业，同时横向发展其他(TDI、HDI等)技术壁垒较高的聚氨酯原料，纵向向MDI上游原料延伸。

　　技术的高度垄断决定了MDI市场竞争格局的有序性和可控性，具有自主创新能力、拥有自主知识产权且开始全球化战略布局的烟台万华，必将与bayer、basf、huntsman、dow等国际化工巨头一起，分享聚氨酯市场的高速增长..我们预计烟台万华今、明两年的每股收益分别为0.64元和0.84，仍将维持较高的发展速度，作为一家拥有高科技自主知识产权且不断给股东以高回报的企业，我们给出其六个月目标价17元，建议增持。(东方证券 王晶)

　　大秦铁路：兼具稳定性和成长性的明星，增持

　　 投资要点：

　　随着上游线路改造新建以及公司各线路扩能工程完工，晋北、蒙西等地煤炭外运通道将更为畅通。在“三西”地区煤炭产量持续增长的情况下，预计大秦线今年2.5亿吨、明年3亿吨煤炭运量目标可以完成。

　　公司未来大秦线和丰沙大线煤炭特殊运价将不会有大的变动，而其他线路普通运价近年来一直保持上升趋势，预计未来“三西”地区煤炭运能仍较为紧张，普价上升势头将得以延续。

　　公司在进行2亿吨扩能过程中，对站场、通信、牵引供电等改造已经按3亿吨运能要求进行，目前还有车辆购置和部分零星工程尚未完成，预计07年完成3亿吨扩能工程不成问题。此外，4亿吨扩能改造工程尚在规划中。..为了保证大秦铁路今后良好发展，铁道部存在注入优质资产的可能。公司现金流情况良好，也有收购其他铁路资产的动力。

　　神朔黄线是公司在北通道的主要竞争对手，但短期竞争压力不大。第三通道的建设存在较大的不确定性。

　　预计公司06年每股收益为0.32元，07年为0.38元，给予短期“增持”、长期“增持”的投资评级。

　　风险提示：未来我国煤炭供需增速放缓可能会影响到公司运量；“三西”地区各铁路运煤线路扩能新建可能会分流公司货源；公司与各发起人股东之间存在多项关联交易，存在因重大关联交易使股东利益受损的风险；未来大秦铁路扩能工程将带来巨大的资金压力。

　　 1.煤炭运量保持稳定增长

　　 上半年公司共完成煤炭运量13694.7万吨，同比增加了2000.1万吨，增幅为17.1％。其中大秦铁路完成煤炭运量12398万吨，增长27.21％，占公司煤炭运量的90.53％。

　　 从历年情况来看，公司煤炭运输保持较快速度增长，未来随着上游线路扩能和新建(如大准线扩能、新建准朔线)以及公司各线路扩能工程完工(包括大秦、丰沙大扩能、北同蒲改造等)，晋北、蒙西等地煤炭外运通道将更为畅通。在“三西”地区煤炭产量持续增长的情况下，预计大秦线今年2.5亿吨、明年3亿吨煤炭运量目标可以完成。

　　2.运费稳中有升

　　 公司目前经营的各条铁路线路中，大秦和丰沙大煤炭运输线路实施的是特殊运价，费率水平远高于其他线路的普通运价。据公司介绍，未来特殊运价将不会有大的变动，而其他线路普通运价近年来一直保持上升趋势，预计未来“三西”地区煤炭运能仍较为紧张，普价上升势头将得以延续。

　　3.明年将完成3亿吨扩能改造

　　 据公司透露，公司在进行2亿吨扩能过程中，对站场、通信、牵引供电等改造已经按3亿吨运能要求进行，目前还有车辆购置和部分零星工程尚未完成，预计07年完成3亿吨扩能工程不成问题。

　　此外，由于远期规划的4亿吨运能在世界上没有先例，目前公司正组织专家小组进行研究测试，目前还没有具体的方案规划。不过由于4亿吨运能的大秦线已经列入我国铁路中长期规划，而且从建设周期和规模效应来看都有明显优势，因此预计在最终确定实施方案后，公司将会在最短的时间内完成4亿吨运能扩张。

　　 4.外延发展是公司的一大亮点

　　 公司是目前国内唯一一家具有铁路路网资产的上市公司，也是我国铁道部在资本市场上的唯一对外平台。为了打造优良品牌并为以后铁路股上市做铺垫，铁道部将保证大秦铁路今后良好发展，未来注入优质资产的可能性极大。

　　另外，公司上市融资后，现金流情况良好。为了今后可持续性发展，也有收购其他铁路资产的动力。我们预计收购大股东太原铁路局现有路段以及一些和公司现有线路形成路网效应的路段可能性较大。

　　5.公司在晋北地区处于绝对垄断地位

　　 目前“三西”地区煤炭运输主要通过北、中、南三个通道完成。北通道主要运输线包括大秦线、北同蒲线、丰沙大线、京原线和神朔黄线；中通道为石太线和邯长线；南通道为候月线和太焦线。由于三个通道的煤源地不同，之间竞争关系不明显，而目前和公司竞争的主要线路来自北通道的神朔黄线。

　　神朔黄线全长588公里，主要将煤炭运往黄骅港下水，和大秦线走秦皇岛港下水形成直接竞争。不过由于能力有限，目前神朔黄线每年尚需分给大秦线1000-2000万吨煤炭运量，因此暂时不能和大秦线形成直接竞争。05年北通道煤炭外运量共2.97亿吨，而大秦线就完成了2.03亿吨，在晋北、蒙西地区的市场占有率更是高达90％以上，可以说占有绝对垄断地位。

　　根据远期规划，神朔黄线将扩能到2亿吨，黄骅港吞吐扩能也将上升到1亿吨，未来神朔黄线在北通道中的运煤份额将有所上升。不过“三西”地区煤炭外运量的稳定增长以及大秦线的扩能改造都将保证其领先地位不容动摇。

　　此外，一直流传新建的第三通道(大秦线为第一通道，神朔黄线为第二通道)并没有出现在我国铁路中长期规划中，未来在大秦线扩能到4亿吨后是否新建还是一个未知数。即使投入建设，由于新建线路耗时长久，短期内也不会给大秦铁路造成太大影响。

　　6.盈利预测和投资建议

　　 我们预计06年公司全年业绩在0.32元左右，07年达到0.38元，按20倍动态市盈率估算，公司合理股价应该在7.5-8元左右，给予短期“增持”长期“增持”的投资评级。

　　 7．风险提示

　　 未来我国煤炭供需增速放缓可能会影响到公司运量；“三西”地区各铁路运煤线路扩能新建可能会分流公司货源；公司与各发起人股东之间存在多项关联交易，存在因重大关联交易使股东利益受损的风险；未来大秦铁路扩能工程将带来巨大的资金压力。(中原证券　 高世梁)

　　G 招 行 ：业务结构优化提升估值水平，增持

　　 业务结构持续优化，估值水平有望稳步提升

　　 招商银行H股9月22日在香港联交所上市交易，当日以10.68港元收盘，较10.90元的开盘价下跌0.22港元，较8.55港元的发行价上涨了25%。

　　在H股上市价格看好的背景下,近日招行A股股价近期一路飚升,8月以来股价涨幅已经超过35%,以9月21日收盘价计算,H股发行完成后，招行的06年和07年的动态PB将下降到2.5和2.3倍左右(H股发行完成前招行06年和07年的动态PB分别在3.3和2.8倍左右)，与目前主要A股上市银行的平均水平基本持平。考虑到民生、浦发和华夏将进行的增发,招行股价与A股的浦发、民生、华夏等股份制商业银行相比将继续保持明显的溢价，这一溢价反映了招行在业务结构特别是零售业务发展状况和资产盈利能力等方面的领先地位以及招商银行的高中间业务比重令其在经济周期变动过程中的业绩波动相对其他银行较小的优势。

　　与汇丰、恒生等传统的香港上市银行相比,招商银行既有独特的优势,也存在一定的制约因素,优势在于招行的高成长性尤其是中间业务领域的爆发性增长带来的盈利提升空间是恒生所无法相比的,在传统的存贷款业务领域,招行也有很大的提高潜力(其贷款平均利率在国内处于较低水平,未来风险定价能力的提高将有望使利差水平得到改善),制约因素在于国内银行业的综合经营格局尚处于摸索阶段,部分高毛利业务如托管业务、短期融资券发行等的开展还很有限，香港银行广泛开展的证券经纪、保险等业务尚不能直接介入等。

　　随着国内银行业综合经营的脚步逐步加快，招行的业务结构继续得到优化，其重点打造的中间业务具有资本消耗少，毛利率高的特点，中间业务的高毛利将支撑招行的盈利能力逐步超越并领先于其他内地银行,其估值水平也将获得稳步提升。

　　 维持06年业绩预测及增持评级

　　 我们维持对招商银行06年资产规模增幅在23%左右，贷款增幅在22.5%左右的预计，全年拨备前利润可以达到120.87亿元，净利润55.61亿元，、H股发行摊薄后(假设H股最终行使超额配售发行总计24.2亿股)，每股收益0.38元，我们维持对招行增持的评级。

　G 兰 花 ：煤、化业务比翼齐飞，增持评级

　　 投资要点：

　　公司主营煤炭、化肥、并向甲醇－二甲醚拓展；非煤炭业务毛利低于煤炭业务毛利，对公司总毛利有拉低作用，但通过发展非煤业务提升煤炭产品附加值、熨平煤炭价格波动、开拓发展空间正在成为煤炭行业发展的中期趋势。公司的非煤炭业务在煤炭上市公司中占比最高、盈利能力较强，有先行优势。

　　公司煤炭业务毛利水平高于同行，主要因为公司无烟煤的良好品质和较好的地质储存条件。这种天然优势具有持久性。公司管理较好。煤炭可采年限达100年，在煤炭上市公司中最长。

　　在煤炭产能扩张和需求增速趋缓的共同作用下，煤炭价格会有轻微下滑、而成本支出将增多，未来净利润增速和毛利均将下滑。公司技改完成后，煤炭产能将由目前404万吨增加到600万吨，产能释放主要在2006、2007年。产能的增加有助于抵消价格下滑对公司业绩的影响。

　　 国内尿素供大于求开始显现，尿素价格将趋于下滑，但受煤炭价格下滑支撑，毛利下滑应较为平缓。2006-2009年规划尿素产能为43、71、116、168万吨，出于谨慎性预期，我们认为尿素产能为38、63、104、150万吨。产能扩张效应大于价格下滑效应；化肥业务是未来业绩增长点。

　　20万吨甲醇-二甲醚项目将于2008年投产。综合上述因素，我们预测公司2006、2007年EPS分别为1.51、1.84元。

　　煤炭、化肥产能的扩张、甲醇/二甲醚项目的建设，公司的盈利前景将高于同业。4季度是用煤及冬储高峰的季节，煤炭价格和煤炭市场形势将会有所回暖，煤炭及煤化工公司估值还可望有所提高。基于估值、行业景气的季节性走强、成长性、集团资产整合预期等因素，建议增持，目标价16元。

　　 1.业务结构与行业地位

　　 1.1.业务结构：依托煤炭主业逐步向化肥、甲醇/二甲醚拓展

　　 非煤炭业务发展成行业趋势。国务院发布的《关于促进煤炭工业健康发展的若干意见》指出，积极鼓励煤电一体化发展，提倡大型煤炭企业发挥自身优势，与冶金、化工、建材、交通运输企业联营，向下游延伸产业链，提高煤炭产品的附加值。

　　近期中国煤炭工业协会公布的“2006中国煤炭100强企业”显示，大多数企业的主业产品已不再是单一煤炭，非煤创收能力有较大提高，这100家煤炭企业2005年非煤收入为1666.7亿元，占全部销售收入的28.4%，同比增长22%。

　　煤炭上市公司中G兰花非煤炭业务占比最高。大部分煤炭上市公司逐步涉足与煤炭业务相关的非煤产业，煤-铝-电、煤化工、煤电转换、煤-运联合成为煤炭公司整合方向。G兰花非煤炭业务主要是化肥，毛利率和占公司总毛利比重均要高于行业中值，非煤炭业务的发展较为成功。非煤炭业务的毛利均要低于煤炭业务的毛利，但发展非煤炭业务能提升煤炭产品附加值、熨平煤炭价格波动、更关键的是开拓了新的发展空间，因此非煤业务正在成为煤炭行业发展的中期趋势。

　　 未来化肥业务将继续发展，并向甲醇/二甲醚领域拓展。公司目前拥有伯方、望云、大阳、唐安4个煤矿，正建设玉溪煤矿，未来煤炭产能的扩张将以新建为主，对于小煤矿的整合兴趣不大。拥有晋城第一、巴工2个化肥厂，正在建设田悦化肥厂，并计划收购母公司阳城化肥(813项目)和大化化肥(一期1830和二期3052项目)两块资产，预期化肥业务占比将逐步上升，成为公司新的利润增长点。甲醇项目也将是公司未来主要业务。

　　 1.2. 行业地位：盈利能力最强的煤炭上市公司

　　 公司煤炭可采年限最长、每股储量较高。公司所处的沁水煤田是全国最大的无烟煤储量区域，无烟煤储量占全省二分之一、全国四分之一，出产的无烟煤具有无烟、无臭、不沾、不染且发热量高而享誉国内外。兰花炭不仅是优质的燃料，更是优质的煤化工产品原料，具有很强的竞争力。公司煤炭可采年限100年，在煤炭上市公司中是最高的，每股可采储量亦高于大部分同行。

　　 煤炭板块和非煤板块毛利率居于前列。在我们选取的13家煤炭上市公司中，G兰花煤炭板块和非煤炭板块的毛利均位居前列。煤炭行业是规模经济较为明显的行业，较大的生产量可摊薄固定成本，而G兰花在规模不是特别优势的条件下获得较高的毛利，不仅是与公司管理有关，更多的是与公司的煤种和地质储存条件有关，因此这种天然的资源优势具有长期性。

　　 公司是盈利能力最强的煤炭上市公司。基于公司突出的煤炭业务和非煤炭业务的高盈利能力和突出的增长率，可以认为公司是13家煤炭上市公司中盈利能力最强的。

　　 2.业务板块未来发展趋势

　　 2.1.煤炭板块：产能增加与价格下滑并行

　　 2.1.1.行业层面：2009年之前煤价格和毛利将趋于下滑

　　 行业价格层面：2009年之前煤炭价格将趋于稳定或略有下滑。2006-2007年是煤炭产能释放高峰期，2008年将是产能达产高峰期；而主要用煤行业产能过剩，国家出台了控制高耗能产品、发展循环经济、节能降耗等措施，煤炭消费需求增速将趋缓。而煤制二甲醚、煤炼油等煤化工尚处起步阶段，形成大规模产能应在2008年之后。我们判断，煤炭价格将趋于平稳或略有下滑，2009年煤化工将改变煤炭需求结构，煤炭价格将逐步回升。国务院确定了2006年关闭2652处，2007年关闭2209处的计划目标，预计关闭产能约1.7亿吨左右，煤炭供需将不致过于失衡。综合考虑到煤炭成本推动、供需总体相对平衡的情况，煤价回落将是一个平缓的过程。

　　行业盈利层面：煤炭行业净利润增速和毛利将趋于回落。随着煤炭全成本核算实施，预期未来煤炭行业政策性增支因素将会增多，成本将会大幅度增加。煤炭价格的回落也进一步压制煤炭行业的盈利空间，我们判断煤炭行业净利润增速和毛利将同步趋于下滑。

　　 2.1.2. G兰花煤炭板块产能增加、价格毛利下滑

　　 公司技改煤炭产能释放主要在2006、2007年。公司所属的四个煤矿2005年的产量为404万吨，技改完成后产能将达到600万吨，技改产能的释放主要在2006、2007两年。公司目前正在筹划建设玉溪煤矿，设计产能为300万吨，预期将在“十一五”期末投产。未来产能扩张将主要采用新建方式，对收购小煤矿的兴趣可能不大。此外，收购东峰煤矿因产权关系尚需理清，目前尚未实质性进展。公司投资36%的亚美大宁煤矿，随铁路运输线路的建设2007年将达产400万吨，有助于公司2007年业绩的提振。

　　未来公司煤炭价格和毛利将趋于下滑。2006年上半年煤炭价格同比上升了15%，7月份开始下滑，目前价格仍处于低谷，我们预期随着四季度煤炭消费高峰的来临，四季度煤炭价格应有所反弹。我们判断，全年煤炭价格仍将有所上升。但因国内煤炭产能开始供过于求，从2007年煤炭价格将趋于下滑。加之煤炭成本将实行完全化核算，煤炭板块的毛利亦将趋于下滑。

　　 2.2.公司化肥产能增加、化肥价格趋于下滑

　　 2.2.1.行业层面：国内尿素供过于求开始显现，价格趋于下滑

　　 2005-2007年国内尿素新增产能达到1251万吨，到2007年底，我国尿素产能将达到5751万吨，远远超过尿素需求增长。尿素行业开始由供给相对短缺变为供略大于求，而国家从2005年始对尿素出口征收260元/吨的出口税，出口受阻也必将增加国内供给量。预期尿素价格将从2006年下半年开始趋于下滑，但价格仍将受到国内需求仍将稳定增长、行业集中度低等有利因素支撑，仍将处于相对高位。煤炭价格低位运行也有利于企业毛利不致降幅过大。

　　2.2.2.公司化肥产能将增加、化肥价格趋于下滑

　　 公司化肥产能未来将持续增加。目前公司拥有的两个化肥厂2005年的尿素产量为36万吨，2006年将完全达产，形成合成氨26万吨、尿素43万吨的生产能力。

　　公司计划逐步收购母公司如下化肥资产：阳城化肥13万吨尿素产能；大化公司一期30万吨产能、二期52万吨尿素产能。2006-2009年公司规划尿素产能为43、71、116、168万吨，出于谨慎性预期，我们认为尿素产能为38、63、104、150万吨。化肥业务将成为公司业绩的重要增长点。

　　公司化肥价格和毛利将趋于下滑。2006上半年公司尿素实现价格同比增长13%，化肥板块毛利因此由14.2%提升到21%。随着国内尿素产能的逐步释放，国内尿素价格将趋于下滑，我们判断公司尿素价格和毛利亦将趋于下滑。但受煤炭价格亦趋于下滑的支撑，化肥板块的毛利下滑应较为平缓。

　　 2.3. 20万吨甲醇2008年投产

　　 预计到2010年国内甲醇生产能力将超过2700万吨，国内需求仅2400万吨，而未来5～10年，甲醇汽油都难受到政府支持。在供过于求的背景下，把甲醇作为最终产品销售的项目前景并不可期。二甲醚渐获政府支持，发改委二甲醚产业发展座谈会谈认为二甲醚是具有较好发展前景的替代能源产品，是适合于我国能源结构的替代燃料；二甲醚产业的发展应立足于以煤炭为原料。

　　公司20万吨甲醇、10万吨二甲醚项目采用鲁奇技术，选用两步法生产，正在平整土地、开工建设，预期2008年可形成产能。该项目是公司发展非煤产业的延伸，未来产能的进一步扩大尚待政策进一步明朗。至于母公司近期规划的大型煤化工项目，若付诸实施，公司肯定会有参与，但估计2年内难以开工。

　　2.4.公司总体业绩预测

　　 2006-2009年，公司规划尿素产能为43、71、116、168万吨，出于谨慎性预期，我们假设尿素产能为38、63、104、150万吨，产能扩张效应将大于价格下滑效应；化肥业务将是未来业绩主要增长点。总的看，受益产能扩展和新项目建设，2006-2009年业绩仍有增长，但受主要产品价格下降拖累盈利能力将有所下滑。2006、2007年EPS分别为1.51、1.84元。

　　 3.估值

　　 3.1.相对估值：股价在16.51-16.68元之间

　　 公司主要业务包括煤炭和化肥两部分，我们对两块业务分别估值。若煤炭和化肥业务均按PE估值，给定煤炭和化肥PE11.27、10.37倍，则公司股价可达16.68元；若煤炭业务按股价/每股可采储量、化肥按PE估值，则公司股价可达16.51元。相对估值显示，公司股价在16.51-16.68元之间。未来煤炭风险因素主要在煤炭价格下滑、煤炭政策性支出将增多等因素。

　　 3.2.绝对估值：内在价值16.00元

　　 公司煤炭资源可采年限达100年，采用ＤＣＦ估值就显得较为合理。结合我们对公司未来业绩的预测，FCFF估值模型测算结果显示公司内在价值16.00元。

　　 3.3.投资建议：增持，目标价16.00元

　　 煤炭、化肥产能的扩张、甲醇/二甲醚项目的建设，公司的盈利前景将高于同业。4季度是用煤及冬储高峰的季节，煤炭价格和煤炭市场形势将会有所回暖，煤炭及煤化工公司估值还可望有所提高。基于估值、行业景气的季节性走强、成长性、集团资产整合预期等因素，建议增持，目标价16元。(国泰君安 韩其成 侯继雄 沈石)

　　G 金 鹰 ：公司价值等待认同 评级增持

　　 我们的看法：

　　公司可转债顺利过会，我们认为对于加快公司拟投资项目的建设进度、加速推进上下游两头发展的战略具有积极的影响。

　　根据此前的公告，公司本次可转债拟发行规模为3.2亿元，期限为4年，投资项目主要为收购张家口新元纺织有限公司棉麻纺织设备、河北张家口新建50000锭麻棉混纺及15000锭亚麻纺项目、河北沽源亚麻产业基地建设技改项目等8个项目。根据此前的调研信息，其中3个项目实际已提前完成，其余项目也在陆续建设之中。初步预计全部项目达产后，公司收入有望比06年增长40%以上，转债全部转股对公司股本的扩张在20%左右。

　　根据与公司的最新沟通，我们认为公司目前集中从上下游两头共同推进亚麻产业发展的战略十分明确。目前公司已经控制新疆地区一半以上的亚麻原料，未来通过购并等方式掌控整个新疆地区亚麻资源的可能性极大。同时公司一直在积极开发接近国际水平的“雨露麻”品种，这对于巩固和提高公司在亚麻行业的话语权和控制权具有积极的作用。

　　纺织品出口退税下调2个百分点影响公司的主要是亚麻纱，该部分产品出口收入不到公司收入的20%。公司方面表示至少可以向下游转嫁一半的成本，因此对公司的总体盈利影响很小。

　　公司未来亚麻业务发展的重点是开拓国内亚麻服装和纺织品消费市场，基于亚麻制品在舒适性、环保性和时尚性方面具有突出的优势，我们认为公司未来的成长空间值得期待。我们依然认为公司是一个未被充分认识的价值型品种，维持“增持”评级。(东方证券 施红梅)